發(fā)行可轉(zhuǎn)換信托產(chǎn)品 破解中小企業(yè)融資難
來源：www.beiwo888.cn 時間：2005-03-24
由于我國資本市場不發(fā)達，加之中小企業(yè)規(guī)模小、信用記錄缺失等固有特征，中小企業(yè)通過資本市場或銀行進行融資時常常受到很大的限制。近年來，破解中小企業(yè)融資難的呼聲日高。可以說，這一問題的解決，不僅是企業(yè)界關(guān)注的焦點、學術(shù)界討論的熱點，也是我國政府最為關(guān)心的經(jīng)濟問題之一。
中小企業(yè)融資難并不只是出現(xiàn)在我國的獨有經(jīng)濟現(xiàn)象，西方企業(yè)在發(fā)展壯大過程中也遇到過類似的問題。但在西方發(fā)達的、多層次的資本市場結(jié)構(gòu)中，不僅有為大型企業(yè)融資服務(wù)的股票市場、債券市場、轉(zhuǎn)債市場，還有為中小企業(yè)融資服務(wù)的成熟創(chuàng)業(yè)板市場、中小企業(yè)發(fā)展促進基金會、風險投資基金等，從而可以為中小企業(yè)開辟更多的融資渠道。信托無限網(wǎng)
西方企業(yè)融資創(chuàng)新歷史表明，隨著商業(yè)環(huán)境不斷變化，中小企業(yè)融資問題的解決需要融資創(chuàng)新。因為企業(yè)早期的成長過程經(jīng)營風險比較大，融資企業(yè)和投資者在風險承擔和收益分享方面往往分歧較大，需要通過設(shè)置差異化或者非標準的風險補償合約來解決。因此，通過金融創(chuàng)新，探索一條市場化的中小企業(yè)融資方式無疑是解決這一問題的關(guān)鍵所在。
筆者認為，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換信托產(chǎn)品可解決部分中小企業(yè)融資的問題。所謂“可轉(zhuǎn)換信托產(chǎn)品”是指通過信托合同的約定，在信托產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)的某一段時間或者信托產(chǎn)品到期后的某一段時間內(nèi)，信托產(chǎn)品的持有人可以按照約定轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)化價格以及其他條件，將所持有的信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)換為公司的普通股。信托無限網(wǎng)
這一大膽設(shè)想的提出，是基于對我國大力規(guī)范發(fā)展資本市場，豐富資本市場投資品種的發(fā)展思路的信心，也是基于對高風險投資需要高風險溢價補償規(guī)律的把握，通過高收益吸引更多的投資者投資信托產(chǎn)品，以此提高信托產(chǎn)品的發(fā)行量，使信托計劃能真正成為中小企業(yè)現(xiàn)實的、重要的融資方式。
目前，我國集合資金股權(quán)信托產(chǎn)品一般收益率固定，收益不累積且按期支付，不參與盈余利潤的分配，信托期滿通過回購?fù)顺?，不轉(zhuǎn)換為普通股，這些特點基本符合優(yōu)先股的特征。由于收益率事先約定，并配有信用增強的各種措施，信托產(chǎn)品也明顯帶有債券的性質(zhì)。因此，為了吸引更多的投資者投資信托產(chǎn)品，為了讓承擔高風險的投資者得到更多投資機會和更好的收益回報，根據(jù)我國大力規(guī)范發(fā)展資本市場，豐富資本市場投資品種的發(fā)展思路，可以預(yù)計在不遠的將來，可轉(zhuǎn)換債券會得到大力發(fā)展，優(yōu)先股、認股權(quán)證等發(fā)達資本市場上成熟的投資品種會在我國資本市場上出現(xiàn)。因此，可轉(zhuǎn)換信托產(chǎn)品將會隨著信托業(yè)務(wù)的規(guī)范和發(fā)展、信托產(chǎn)品的創(chuàng)新和豐富而出現(xiàn)在我國資本市場，并得到發(fā)展。信托無限網(wǎng)
筆者同時建議，可將“做市商”機制引入到信托產(chǎn)品市場。其目的在于維持信托產(chǎn)品的交易量，解決信托產(chǎn)品缺乏流動性的問題，使信托產(chǎn)品真正具備“收益性、安全性、流動性”，成為受歡迎的金融投資產(chǎn)品。
當然，現(xiàn)階段將信托計劃作為中小企業(yè)融資主要渠道大量發(fā)行交易的時機還未成熟。但筆者相信，在相關(guān)政策、市場環(huán)境、配套制度的進一步規(guī)范和完善基礎(chǔ)上，信托計劃在中小企業(yè)融資問題上將會有更大的發(fā)展空間。
(xintuo摘自證券日報)